وول ستريت تهتز بسبب نتائج تيسلا وألفابت

قال الرئيس التنفيذي لشركة ألفابت، سوندار بيتشاي، إن الشركة ستواصل استثمار 12 مليار دولار أميركي ربع سنوي في تطوير عروض الذكاء الاصطناعي، قائلاً إن شركات التكنولوجيا كانت في بداية عصر “تحويلي للغاية” وأن مخاطر الاستثمار غير الكافي أعلى بشكل كبير من مخاطر الاستثمار المفرط.

ربما يكون على حق – فقد قال إن الذكاء الاصطناعي التوليدي من جوجل كان يولد بالفعل مليارات الدولارات من الإيرادات – ولكن الحجم الهائل للاستثمار الذي تقوم به ألفابت في الذكاء الاصطناعي وعدم اليقين بشأن العائدات وتوقيتها تسبب في حدوث حالة من الذعر الجماعي في السوق وبيع تلك الشركات التكنولوجية العملاقة الأكثر انخراطًا في تطوير منصات ومنتجات الذكاء الاصطناعي التوليدي.

خسرت شركة ألفابت 54 مليار دولار من قيمتها السوقية، وأمازون 58 مليار دولار، وشركة إنفيديا لصناعة الرقائق الذكية 205 مليارات دولار، وميتا 60 مليار دولار، وآبل 99 مليار دولار، ومايكروسوفت 118 مليار دولار.

ربما هدأت الهستيريا المحيطة بالذكاء الاصطناعي والتكنولوجيات العملاقة إلى حد ما، لكن مؤشر نيويورك فانغ لا يزال مرتفعا بأكثر من 27% هذا العام. ويبدو أن عمليات البيع المكثفة كانت بمثابة تصحيح لقطاع من السوق كان قد تجاوز الحد، وبسرعة كبيرة، وليس فقدانا كاملا للثقة في الإمكانات التجارية للتكنولوجيا.

ويبدو أن المستثمرين قد أفاقوا من غفلتهم، إذ أدركوا الآن حجم الاستثمارات المطلوبة في تطوير وتدريب نماذج اللغات الكبيرة، ومدى تأثير هذا الاستثمار على الأرباح على مدى السنوات القليلة المقبلة، وكم من الوقت سوف يستغرق الأمر لتوليد عوائد كبيرة على الاستثمارات، ومدى غموض حجم هذه العوائد في هذه المرحلة.

قد يكون الذكاء الاصطناعي قادرا على إحداث تحول جذري في الاقتصادات والمجتمعات بمرور الوقت، ولكن هذا لا يعني بالضرورة أنه سوف ينتج ثروات مالية لرواد الشركات أو ينتجها في إطار زمني مناسب لمستثمري اليوم. وبطبيعة الحال، كلما كانت العائدات من استثمارات الذكاء الاصطناعي بعيدة المدى، كلما كان من غير المناسب أن ننسب إليها القيمة اليوم.

قد تتاح لنا في الأسبوع المقبل فرصة إلقاء نظرة ثاقبة على عمق التحفظات الجديدة التي اكتسبتها السوق بشأن أسهم الذكاء الاصطناعي، وذلك عندما من المقرر أن تصدر أبل وأمازون ومايكروسوفت وميتا نتائجها الفصلية. ولن تقدم شركة إنفيديا، التي أشعلت شرارة الطفرة في أسهم الذكاء الاصطناعي، تقاريرها حتى أواخر الشهر المقبل.

حتى قبل هذا الأسبوع، كانت أسعار أسهم شركات التكنولوجيا العملاقة تتراجع حتى مع ارتفاع أسعار أسهم الشركات ذات القيمة السوقية الأصغر في ما يوصف عمومًا بـ “التناوب” داخل السوق. ارتفع مؤشر راسل 2000 للشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة بنسبة 7 في المائة منذ 10 يوليو، على الرغم من انخفاضه بنسبة 2 في المائة يوم الأربعاء.

وتزامن بدء التحول من الأسهم ذات القيمة السوقية الكبيرة إلى الأسهم الصغيرة مع صدور بيانات التضخم الأميركية لشهر مايو/أيار، والتي أظهرت انخفاض أسعار المستهلك للمرة الأولى في أربع سنوات.

وقد أدت القراءة الثانية المشجعة في غضون شهرين إلى زيادة احتمالات خفض مجلس الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة في الولايات المتحدة هذا العام، وهو ما من شأنه أن يوفر تخفيفًا لتكاليف الفائدة للشركات الصغيرة. وتولد شركات التكنولوجيا العملاقة قدرًا كبيرًا من النقد لدرجة أنها لا تتحمل سوى القليل من الديون الصافية، إن وجدت، وإذا كان الأمر كذلك، فإنها تستفيد من تأثير ارتفاع أسعار الفائدة على احتياطياتها النقدية الضخمة.

لا يزال من المحتمل أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي في خفض أسعار الفائدة في اجتماعه في سبتمبر/أيلول وليس اجتماع لجنة السوق المفتوحة المقرر الأسبوع المقبل، على الرغم من أن الرئيس السابق المحترم لبنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، بيل دادلي، زعم في مقال له في بلومبرج هذا الأسبوع أن البنك المركزي ينبغي أن يخفض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية (المعادل الأميركي لسعر الفائدة النقدية لبنك الاحتياطي الفيدرالي) في ذلك الاجتماع.

كان دودلي قد زعم في السابق أن أسعار الفائدة يجب أن تظل أعلى لفترة أطول، لكنه يقول الآن إن مدخرات معظم الأسر الأمريكية قد استنفدت، وأن الزخم الناتج عن برامج الإنفاق الرئيسية لجو بايدن يتلاشى، ومعدل نمو العمالة يتضاءل، ومعدل البطالة يتزايد ويقترب من النقطة التي تشير دائمًا إلى الركود.

ويعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يلعب على الجانب الآمن وينتظر حتى سبتمبر/أيلول، نظراً لأن هذا هو ما تتوقعه الأسواق، لكنه يقول إن التباطؤ قبل خفض أسعار الفائدة بشكل غير ضروري يزيد من خطر الركود.

مع اقتراب بيانات الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي لشهر يونيو من الانخفاض وبيانات التضخم لشهر يونيو المقرر صدورها الأسبوع المقبل، سيكون هناك إحساس أفضل بكيفية مسار الاقتصاد الأمريكي وإحساس أفضل بما قد يفعله بنك الاحتياطي الفيدرالي على مدار بقية العام.

تحميل

إن خفض أسعار الفائدة أمر إيجابي لأسواق الأسهم وقد يؤدي إلى توسيع قاعدة مكاسب سوق الأسهم في المستقبل، مما يقلل من مخاطر التركيز على المستثمرين بسبب الهوس المدفوع بالذكاء الاصطناعي مع حفنة من شركات التكنولوجيا الضخمة.

وبما أن القيمة السوقية المجمعة للشركات السبع الكبرى بلغت ذروتها عند ما يقرب من ثلث القيمة السوقية لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 بأكمله، فإن السوق ستكون أقل إثارة إلى حد ما ولكنها أقل عرضة لانفجار فقاعة مدفوعة بالذكاء الاصطناعي.