كيف يخطط ترامب لتكثيف أزمة الديون في أميركا؟

وشهدت السنوات الأربع التي قضاها ترامب في منصبه إضافة 8.4 تريليون دولار من الديون، منها حوالي 4 تريليونات دولار تعود إلى الاستجابة للوباء. وشهدت فترة بايدن حتى الآن ديونًا إضافية بقيمة 4.35 تريليون دولار، منها حوالي 2.1 تريليون دولار تتعلق بالوباء. (أضاف بايدن في الواقع 6.2 تريليون دولار من الإنفاق الجديد لكنه عوضها جزئيًا بتخفيضات الإنفاق بقيمة 1.9 تريليون دولار).

كان أكبر عنصر غير مرتبط بكوفيد-19 في إنفاق ترامب هو قانون تخفيضات الضرائب والوظائف بقيمة 1.9 تريليون دولار أمريكي الذي صدر في عام 2017.

وقد يتوقف مستقبل التمويل الحكومي الأميركي في الأمد القريب على ما سيحدث لهذا التشريع، الذي يتضمن بنداً يحدد تاريخ انتهاء صلاحيته، ومن المقرر إلى حد كبير أن ينتهي في ديسمبر/كانون الأول من العام المقبل.

يقول ترامب إنه يريد تمديد التخفيضات الضريبية الحالية للشركات والأمريكيين الأثرياء في الغالب، وهو ما من شأنه أن يكلف الولايات المتحدة ما يقدر بنحو 4.6 تريليون دولار أميركي على مدى العقد المقبل.

وتحدث ترامب أيضا عن رغبته في جولة إضافية من التخفيضات وخفض آخر لمعدل الضريبة على الشركات ــ الذي خفضه من 35% إلى 21% في ولايته الأخيرة ــ إلى 15%.

إن هذا من شأنه أن يضيف تريليون دولار أميركي على الأقل إلى التكلفة على مدى عقد من الزمان. أما اقتراحه الغريب، الذي انعكس في برنامج الجمهوريين، بإلغاء الضرائب على الإكراميات، فمن شأنه أن يكلف 250 مليار دولار أميركي أخرى.

وسوف يأتي المصدر الرئيسي للإيرادات التعويضية من خطته لفرض تعريفة جمركية أساسية عالمية بنسبة 10% على جميع الواردات وتعريفة جمركية بنسبة 60% على الواردات من الصين.

وبما أن إجمالي واردات أميركا تبلغ نحو 3 تريليون دولار أميركي سنويا، وأنها قد تتقلص على الأرجح إذا فرضت هذه التعريفات الجمركية ــ لأن الشركات والمستهلكين الأميركيين سوف يدفعونها، وتعمل كضريبة استهلاك بحكم الأمر الواقع ــ فإن النشاط الاقتصادي سوف يخلف تأثيرات سلبية في شكل ارتفاع التضخم وأسعار الفائدة، وانخفاض الاستثمار، وانخفاض الوظائف، وزيادة كبيرة في الديون.

ويستعير ترامب ومستشاروه من حقبة رونالد ريجان في اقتصاد العرض ليؤكدوا أن سياساته المتمثلة في خفض الضرائب وإلغاء القيود التنظيمية على نطاق واسع من شأنها أن تعزز النمو وبالتالي زيادة الإيرادات الحكومية وخفض نسبة الدين إلى الاقتصاد الأكبر.

لا يوجد دليل قاطع على أن خفض الضرائب والتنظيم يحفز النمو، على الرغم من أن التجربة تقول إنه يؤدي بالفعل إلى خفض عائدات الحكومة.

تحميل

ويريد بايدن الإبقاء على معدلات الضريبة المنخفضة على أرباح الأفراد التي تقل عن 400 ألف دولار أميركي سنويا، لكنه يسمح بانتهاء صلاحية القانون. وهو يخطط (إذا كانت لديه الأرقام في الكونجرس) لرفع ضريبة الشركات إلى 28%، وفرض معدلات ضريبية دنيا على الشركات والأثرياء للغاية، ورفع معدلات ضريبة الدخل على الأرباح التي تزيد عن 400 ألف دولار أميركي. كما يعتزم خفض معدلات الضرائب أو منح ائتمانات ضريبية لمن هم دون هذه العتبة.

وبحسب مؤسسة الضرائب الأميركية، فإن خطة بايدن من شأنها جمع نحو 4.4 تريليون دولار من الإيرادات قبل إنفاق نحو 900 مليار دولار منها عبر تخفيضات الضرائب والائتمانات. وستكون هذه واحدة من أكبر الزيادات الضريبية في تاريخ الولايات المتحدة.

ورغم أن بايدن لديه خطط طموحة للإنفاق الاجتماعي، فإنه قال إن سياساته من شأنها أن تؤدي إلى خفض الديون بمقدار 3 تريليونات دولار أميركي على مدى العقد المقبل. ولكن هذا لن يكون كافيا لتغيير المسار المالي لأميركا.

هناك من يزعمون أن الولايات المتحدة تصدر ديونها بعملتها الخاصة ــ وهي العملة التي تشكل العملة الاحتياطية العالمية ــ وبالتالي فإن الديون والعجز لا يهمان لأن أزمة ديون حقيقية لا يمكن أن تنشأ أبدا.

قد يكون هذا صحيحا، ولكن الفائدة على الدين الحكومي الأميركي القائم كانت 263 مليار دولار أميركي عندما تولى ترامب منصبه، والآن، بسبب زيادة الدين وارتفاع تكاليف الفائدة، تقترب من تريليون دولار أميركي وتتزايد. وهي بالفعل بند تكلفة أكبر من الإنفاق على الدفاع أو الرعاية الصحية. وسوف تزاحم الإنفاق التقديري للحكومة.

تحميل

إن زيادة مستويات الديون القائمة التي تستخدم لتمويل خفض الضرائب لن تؤدي إلى تقليص عائدات الحكومة فحسب، بل من المرجح أن تؤدي إلى زيادة معدلات التضخم، مما يؤدي إلى ارتفاع أسعار الفائدة وبالتالي زيادة تكلفة الميزانية. كما أن التعريفات الجمركية التي اقترحها ترامب من شأنها أن تزيد من التضخم وأسعار الفائدة.

لقد بدأت الصين واليابان، أكبر حائزين لسندات الخزانة الأميركية، في خفض حيازاتهما. والدافع وراء هذا واضح، بعد أن رأت ما حدث لأصول روسيا المقومة بالدولار الأميركي عندما غزت أوكرانيا. ويبدو أن استراتيجية اليابان مرتبطة بجهودها لدعم عملتها.

لقد أجرى بنك الاحتياطي الفيدرالي تحولاً من التيسير الكمي أثناء الوباء، حيث أصبح أكبر مشترٍ لسندات الحكومة الأميركية، إلى التشديد الكمي، حيث يسمح للأوراق المالية التي يحتفظ بها بالاستحقاق دون إعادة استثمار العائدات.

وهذا يعني أن الطلب على الديون سيزيد فعلياً من المعروض من الديون التي تضرب السوق، والآن أصبح من المطلوب من المستثمرين من القطاع الخاص أن يمتصوا هذا الطوفان المتضخم من الديون. ومن المؤكد أن هذا “الطلب” سوف ينمو على مدى العقود القليلة المقبلة.

سواء كان ذلك بسبب التضخم أو معادلة العرض والطلب في سوق السندات، فإن ارتفاع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة عما كانت لتكون عليه في غياب سياسات جديدة لزيادة الديون سيكون له عواقب عالمية.

وتشير تقديرات صندوق النقد الدولي إلى أن زيادة قدرها نقطة مئوية واحدة في أسعار السندات الأميركية لأجل عشر سنوات تؤدي إلى ارتفاعات قدرها 90 نقطة أساس في الاقتصادات المتقدمة، وانتقال شبه كامل إلى اقتصادات الأسواق الناشئة.

إن ما يحدث في الاقتصاد الأميركي يتردد صداه في مختلف أنحاء العالم والأسواق المالية العالمية. وهذا يعني أن السياسات التي يتبناها بايدن وترامب خلال حملتيهما وتشكيل الكونجرس بعد الانتخابات الأميركية مهمة ــ ليس فقط بالنسبة للأميركيين، بل ولبقية العالم.

تقدم نشرة Business Briefing أهم القصص والتغطية الحصرية وآراء الخبراء. سجل للحصول عليه كل صباح في أيام الأسبوع.